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　　【观点】昨日焦炭减仓上行，尾盘冲高，夜盘震荡运行为主，减仓持续。月差方面，1-5正套格局为主，但近端受煤端拖累，预计正套格局难以持续。基本面来看，焦炭四轮提降落地，目前焦企利润持稳，焦煤价格持续下探。供应端，本周焦炭产量环比小幅回升，整体生产维持高位。需求端，下游钢厂盈利率继续回落，减产检修持续增加，铁水延续减产，五大材减产去库，表需下行，淡季压力逐渐显现，但整体供需矛盾有限。焦炭本周供增需减。库存端，焦炭总库存小幅回落，整体维持历史同期低位，焦化厂库存压力不大，供需矛盾暂不凸显。估值方面，盘面略升水港口仓单，焦化利润维持高位。展望后市，焦炭自身及成材供需矛盾有限，但焦煤仓单压力仍存，近期宏观交易仍为主导，但建议谨慎追多。